【罕见】宏石激光：从证监会过会，深交所二审上会，终获批文但最终或成为今年最后一家发行失败的IPO企业！

投行最前线 2024年10月24日 07:34

编辑：大锤

作者：潘小闲

今年1月25日，证监会核发了广东宏石激光技术股份有限公司（简称“宏石激光”）首次公开发行股票的注册申请，按照规则宏石激光应该在批复后的12个月发行上市，但我们关注到宏石激光的批复时间则是2023年11月2日，也就是说宏石激光距离12个月的时间仅剩5个工作日了，这种情况下再想去发行上市无疑是不可能的事情了。

值得一提的是，宏石激光最开始曾在证监会排队最终上会通过，但在证监会的时候并没有拿到发行批文，最终平移到了深交所继续审核，又一次经历了一轮受理→问询→上会→提交注册等环节，这种情况在全面注册制以来是非常罕见的。

一、到底是组装工厂，还是真有科技？

宏石激光主要从事激光切割设备的研发、生产和销售业务，主要产品包括平面光纤激光切割机、专业光纤激光切管机、板管光纤激光切割机等。公司凭借自动化、定制化、柔性化的研发和生产能力，为众多国内外工业企业提供了激光切割设备和服务，客户遍布于精密器械、汽车配件、厨卫五金、电子电气、智能家居等诸多领域。

在证监会审核的时候，宏石激光就被主流媒体质疑就是一个组装厂哪来的高科技，如果仔细看公司采购的原材料的话，确实感觉就是一个组织企业，就连系统控制软硬件也是采购来的，公司具体采购包括激光光学类部件、机械加工及钣金类部件、电动器件类部件、系统控制软硬件、传动类部件、电气元件及辅料部件。

如果对比一下产品图可能会更加直观一点：

1、平面光纤激光切割机

2、专业光纤激光切管机

3、板管光纤激光切割机

二、业绩、业绩、还是TMD业绩！

当然，产品是不是高科技仅仅这些也看不出什么，毕竟宏石激光在证监会和深交所两次上会两次通过，并最终拿到批文，只是最终并没有如愿上市，那么一定有其不让发行的原因，那么大胆猜测一下，唯一的疑点就是业绩表现不佳的情况。

宏石激光所生产的产品应用场景广泛，在行业内的主要竞争对手包括境内的大族激光、华工科技、亚威股份、海目星、森峰科技等，这六家公司均从事激光切割设备研发、生产和销售业务，主营业务与宏石激光具有较高的相似性，对此宏石激光还画了一哥梯形图，显示公司属于第一梯队的企业。

但这两个第一梯队的企业，近两年的业绩增长真是一言难尽了，2020年至 2022年，宏石激光与同行业可比上市公司营业收入及增长率对比情况如下：

因为最多只能看到2023年的半年报，我们查看了和公司第一梯队的大族激光，说是第一梯队，但宏石激光和大族激光的差距很大，大族激光2022年营收规模约149.61亿元，扣非归母净利润9.75亿元，综合毛利率35.22%，净利率8.57%，宏石激光2022年度，营业收入为195,666.67万元，较去年同期下降17.23%；归属于母公司股东的净利润为23,215.13万元，较去年同期下降11.38%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为22,546.68 万元，较去年同期下降8.12%。

再说产品，大族激光产品线较多、覆盖应用领域较广，为国内激光切割设备行业龙头企业。公司与大族激光相比不管是从规模、利润率、品牌力、产品线丰富度均有较大差距，为啥要说这么多关于大族激光，因为2023年该公司实现营业收入16.34亿元，较去年同期下降41.34%，归属上市公司股东的净利润1.36亿元，较去年同期下降68.82%。到了今年Q2，大族激光的净利润更是环比下滑76.14%至2.359亿，同比下降17.98%；扣非净利润为2.260亿，环比扭亏，同比下降3.51%，这已是大族激光连续三年Q2单季度净利润及扣非净利润同比下降，毛利率亦同比下降约1.7个百分点至34.07%，这也是公司近五年来Q2毛利率的最低值。

那么宏石激光的业绩表现如何？基本面不断缩水的情况下，宏石激光也越来越不符合主板“突出‘大盘蓝筹’特色，业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业”的定位。

三、注册制以来已有6家发行失败！

其实，自注册制以来，从西安新通药物研究股份有限公司开始批文失效后，又陆续有5家拟IPO企业的批文失效，这6家批文失效企业有4家是属于深交所排队，另外上交所也有2家，北交所1家；从中介机构的损失来看，会所最为集中损失巨大，其中容诚有3家，天健也有3家，具体批文失效企业如下：

批文失效未来还会有，这也属于新常态，当然对于拟IPO企业来说，可能并不能接受。

其实，IPO就和西游记一样，关关难过关关过，最终哪怕是拿到发行批文可能也是无字经书，也是其中的重要一环，唯一的安慰就是挺过去，只要公司有业绩，在合适的时候IPO，最终都会拿到真经，开始新的历练。

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